光大環境（00257）作為中國環保行業龍頭，可望充分受惠政策擴容，提升企業獲利。現價動態市盈率不足9倍，息率超過5厘，有吸引力。

　　光大環境上半年營收年比下跌8.4%至143億（港元，下同），歸母淨利年比跌10.1%至22億元。每股派中期息15仙，股利比率42%。期內，營運服務收入較去年同期增長6.7%至99億元，建造服務收入下滑46.6%至18億元，佔比下降至13%。提列商譽減損0.7億元，因多個危廢及固廢處置項目停止運營，提列固定資產減值1.1億元，以及匯兌損失4.3億元；剔除減損及匯兌損益影響，上半年淨利年比升22%至34億元。

　　期內，公司的環保能源板塊運作穩健，持續推動精細化管理，供熱量大幅成長。垃圾處理量較去年同期升2.0%至2650萬噸，餐餘垃圾處理量升176.5%至457萬噸，供熱供汽量成長32%到約380萬噸。期內，有2個垃圾發電項目獲批調增處理費，新落成2個烏茲別克垃圾發電項目，項目投資報酬率優於國內項目、並無應收賬款風險。

　　現金流續改善 維持穩健派息

　　興業證券研報指出，垃圾焚化步入營運為王階段，公司上半年資本開支控制優於預期，8月有部分國家補貼回款，今年自由現金流可望持續改善，維持穩健派息。該機構預計，公司25、26、27年歸母淨利分別年比升8.2%、升5.4%、升5.1%，至37、39、40億元，2025年對應潛在股利率5.8%，維持「增持」評級。

　　國泰海通發布研報稱，光大環境子公司光大綠色環保收到國補總額20.64億人民幣，國補回收進度超預期。公司國補回款加速，未來分紅潛力持續釋放，驅動價值重估。對2025至2027年預測淨利為40.48、41.82、42.88億元不變，對應每股盈利0.66、0.68、0.70元，維持「增持」評級，目標價5.64元。