香港2026年11月5日 美通社 －－ 10月30日，浙江吉華集團股份有限公司（603980.SH，下稱「吉華集團」）發佈三季度報告，前三季度實現營收13.22億元，同比增長25.16％；歸母淨利潤7979.18萬元，同比大增452.60％；扣非歸母淨利潤2041.71萬元，較去年同期扭虧為盈。

這份亮眼的成績單，恰逢環球新材國際正式入主吉華集團的節點。今年初，環球新材國際旗下桐廬鈞衡以約14.95億元的交易對價受讓吉華集團29.89％股份，現已完成表決權安排、股份過戶及董事會提前換屆，環球新材國際董事長蘇爾田博士出任吉華集團董事長。

兩大事件疊加，促使市場將吉華集團放到產業整合框架中重新打量。回首過往，環球新材國際旗下的韓國、德國業務分部，均在整合後實現了業績大增。眼下，這套已在海外驗證的整合方法論，正被應用于吉華集團。

從價到利：吉華集團Q3單季收入、毛利率創近年新高

對於業績的大幅改善，吉華集團歸因為「受行業市場環境影響，產品的銷售價格同比上漲較大，產品毛利增加」。

本輪染料漲價並非源於需求爆發，而是中間體端收緊所致。分散染料的核心中間體還原物年內漲幅超600％，其生產涉及硝化、加氫等高危工藝，廢酸處置標準嚴苛，國內合規有效產能僅5－6萬噸，短期難有新增供給，價格傳導順暢。

當行業價格中樞整體上移，身處中游的吉華集團自然成為受益者。作為國內分散染料賽道頭部企業、全球第三大染料生產基地，吉華集團手握完整精細化工全鏈條產能，規模與渠道優勢突出，得以承接本輪產品提價帶來的盈利增量。

第三季度吉華集團營收5.25億元，同比增長51.53％；扣非歸母淨利潤78.11萬元，同比扭虧為盈；按單季營收與營業成本倒算，當季毛利率約29.78％，同比、環比分別抬升約18.4個、7.7個百分點，放在公司過去幾年的季度序列里都屬於相當靠前的水平。

更重要的是，盈利能力的改善是貫穿全年的趨勢。扣非歸母淨利潤方面，吉華集團上半年、前三季度分別為1963.60萬元、2041.71萬元，較上年同期的－1075.31萬元、－2386.17萬元均已實現扭虧為盈。毛利率方面，累計口徑由一季報的15.84％、中報的18.86％、再到三季報的23.20％，逐期抬升，充分印證了主營盈利中樞的系統性上移。

短期來看，中間體供給難以迅速鬆動，行業庫存偏低，旺季開工率回升，染料價格中樞依舊易漲難跌。依託產業積累與產品端提價，吉華集團在本輪周期中展現出盈利空間放大的彈性。

而隨着環球新材國際入主吉華集團，一個更具想像空間的命題擺在了新股東面前：如何藉助環球新材國際在新材料領域的產業資源與全球化渠道，把周期賦予的價格紅利，沉澱為吉華集團長期穩定的盈利能力和行業地位。

從效果顏料到全方位表面性能材料平台：環球新材國際的產品矩陣再落一子

環球新材國際入主吉華，並非一次簡單的財務投資，而是其拓寬新材料平台邊界、豐富產品矩陣的關鍵一步。

要理解這筆近15億元對價的交易價值，需先審視吉華集團的核心壁壘與價值底色。

歷經三十餘年積累，吉華集團已形成從基礎化工原料、能源供應、中間體、再到染料成品的完整精細化工產業鏈，染料總產能近10萬噸（其中分散染料7.5萬噸居行業前三、活性染料2萬噸），並配套關鍵中間體H酸產能2萬噸、基礎化工原料硫酸產能33萬噸。在本輪中間體供給收緊、染料價格中樞上移的周期中，吉華集團作為分散染料頭部企業，盈利空間得以顯著放大，Q3單季毛利率攀升至近30％即為明證。

吉華集團的技術底色同樣厚重，公司擁有119項專利，主持或參與制定了41項國家及行業標準。旗下江蘇吉華、吉華江東、吉華材料三家子公司均為高新技術企業，擁有國家級博士後科研工作站、省級企業研發中心等平台。

再看資產底盤。截至2026年9月末，吉華集團的資產負債率僅12.23％，流動比率7.45，賬面貨幣資金13.90億元，低槓桿、高流動性特點顯著。此外，吉華集團在長三角多地擁有合計超71萬平方米的生產基地和工業用地，更是築牢了硬件底座。

對環球新材國際而言，這是一次拓寬新材料平台邊界的戰略補位。環球新材國際深耕人工合成雲母與珠光材料，收購吉華集團後，集團有機會從效果顏料供應商升級為覆蓋「色彩＋效果＋功能」的全方位表面性能材料平台，並將業務由汽車、化妝品、工業塗料拓展至紡織印染賽道。

從韓國到德國業務分部：一套可複製的整合方法論

協同整合，是環球新材國際近年來反覆實踐的一門功課。

2023年初，環球新材國際以約4.7億元收購韓國最大珠光材料企業CQV（現為集團韓國業務分部）42.45％股份，成為其單一最大股東，此後增持至50.61％。彼時韓國分部的產品以汽車級和化妝品級為主，是集團叩開高端市場最合適的一塊跳板。

歷經三年整合，2026年上半年，韓國業務分部剔除匯率影響後收益同比增長17.2％，毛利率由收購時的約30％攀升至46％，淨利潤實現數倍增長。一家原本具備行業常規盈利基礎的公司，能在三年內完成如此躍升，靠的正是環球新材國際在供應鏈優化、成本管控、經營提效上的協同整合能力。

而默克表面解決方案業務（SUSONITY，現為集團德國業務分部），則是更具分量的樣本，也最能檢驗環球新材國際的跨境整合能力。

2025年7月31日，環球新材國際以6.65億歐元（約51.87億元人民幣）現金完成對德國業務分部的100％股權交割，創下全球表面性能材料行業最大規模跨國併購紀錄。

德國分部的服務網絡覆蓋亞、歐、非、美四大洲，前十大客戶合作年限均超15年，部分超30年，長期為頂級豪車品牌與頭部美妝集團供貨。但受制於高成本國家的生產基地與庫存調整，其盈利水平在交割時處於相對低位。

交割完成距今已一年有餘，大幅增長的財務數據充分印證了整合成效的顯現。2026年上半年，德國業務分部經調整毛利率由並表初期的29.4％升至2026年上半年的37.6％，提升8.2個百分點；月均銷售額較首期並表階段增長32.3％。

兩樁成功整合的背後，是環球新材國際已將穩經營、活產能、強協同的整合動作沉澱為一套可複製的方法論。如今，這套方法論將被帶進一家深耕精細化工三十餘年、且在景氣周期中展現出強盈利彈性的企業。

從協同到兌現：三條路徑打通平台化與全球化

環球新材國際與吉華集團的協同，可以從三個維度進一步展開。

首先是研發與技術協同。環球新材國際深耕無機效果材料、合成雲母及表面應用開發，吉華集團則在有機合成、染料配方、精細化工規模化生產上積累深厚，並配套水性不粘塗料產能，能進一步補強環球新材國際在有機化工方向的研發與工程化製造能力，也為有機、無機材料的配方融合提供落地載體。

其次是製造與供應鏈協同。環球新材國際在中、德、美、日、韓佈局六大製造基地，產能利用率持續抬升、良率優化專項已經落地，這套全球化供應鏈管理能力正是本輪整合最能直接輸出的部分。吉華集團在精細化工領域的規模化製造與工藝管控經驗，同樣可為環球新材國際在有機化工方向的工程化能力提供有益補充。此外，桐廬年產10萬噸人工合成雲母項目已於2026年2月點火試生產，全面達產後將形成規模化高端合成雲母供給，吉華在精細合成領域的積累，亦可在工藝放大與品質穩定層面為環球新材國際提供技術借鑑。雙方製造端優勢互補，正是環球新材國際拓寬新材料平台邊界、豐富產品矩陣的重要落子。

第三是市場渠道協同。環球新材國際已形成多區域協同的全球化營收格局，2026年上半年海外市場收入佔比達57.5％，並順利進入多家全球豪華汽車品牌及國際美妝領先客戶的供應鏈體系。吉華集團則長期紮根長三角，依託完善的精細化工產銷網絡，在紡織印染領域建立了深厚的區域渠道壁壘。吉華產品同樣長期出口海外，2025年公司境外收入2.45億元，且境外業務毛利率17.17％，明顯高於境內業務的11.54％。因此，雙方的銷售佈局呈現出清晰的互補性，吉華的長三角根基可強化環球新材國際在國內核心經濟帶的觸達能力，環球新材國際的全球渠道與品牌信譽則為吉華打開更廣闊的國際市場空間。

結語：周期決定起點，協同決定斜率

環球新材國際對吉華集團的整合，正站在周期景氣的特殊時間窗口，這使其得以從容地把在韓國、德國驗證過的整合方法論，向精細化工領域層層推進。產業整合的深層價值，最終會落到經營質量的實質性提升與長期回報的穩步兌現。

隨着產品矩陣持續拓展、全球化運營的產業版圖逐步成型，環球新材國際正由效果顏料供應商，成長為覆蓋「色彩＋效果＋功能」的全方位表面性能材料平台。