市場對美股AI板塊是否存在泡沫的擔憂，近期有加劇的跡象，納指這周已是連續第三周下跌，股王英偉達股價從高位回落15%。更要命的，是中國電商老大推出新的開源大模型通義千問，其使用用戶已跑贏美國同行，用戶包括美國公司。上個周末，外媒傳出美國國會擬動用政治力量對這家中國公司下手，可見通義千問的AI應用功能有多強大。科技股短期止跌的希望，要看英偉達和這家中國電商分別於本周三、下周一公布的季報結果，他們的未來敘事可能對美股、中資股走勢更具啟示。

　　據了解，目前通義千問Qwen模型是全球AI應用開發者中最受歡迎的開源大模型，使用用戶超過100萬名，使用企業超過45000家。

　　自2023年開源通義千問大模型以來，千問Qwen App全球下載量超過6億次，衍生模型超過18萬個，均超過美國Meta Llama系列，位居全球第一開源模型。

　　據悉，內地電商巨頭已升級千問模型，擬把地圖、外賣、訂票、辦公、學習、購物、健康等各類生活場景接入千問APP，千問統一Agent入口，再加上區塊鏈布局，AI應用的基本生態便建起來了。

　　昨日亞太股市全面重挫，除了美國減息預期降溫帶來的影響，還多了一項黑天鵝因素。市場猜測日本新首相高市早苗可能會推出大規模財政刺激計劃，受此傳聞刺激，日本10年期國債收益率攀升至1.75%以上，接近2008年以來的最高水平。這無疑對全球流動性可能造成了巨大衝擊，而日韓股市跌幅最大，恐與受影響較大有關。

　　外資購買中國股票 四年最高

　　若市場對以上兩項因素繼續發酵，外圍的震盪走勢仍會持續，並拖累港股。今年一直看好中資股前景的外資大行瑞銀，近日發表策略報告繼續看好明年中資股的表現。對於全球AI相關股票的回調可能拖累中國科技股，瑞銀認為中國與全球AI股票的相關性低於韓國等其他新興市場，科技行業的國產替代進程，不太可能受到任何全球科技行業放緩的影響，中國科技股的估值仍低於全球同業。

　　今年以來，外國投資者對中國股票的購買達到了4年以來的最高水平。國際金融協會（IIF）的數據顯示，今年1月至10月，流入中國股市的海外資金總額為506億美元，遠高於2024年的114億美元。