上周的中美高峰會雖然超出預期，但市場對美股人工智能（AI）概念股傾向泡沫化的擔憂似乎佔了上風。正在香港出席金融領袖論壇的美資大行大摩、高盛等高層，昨日上午發言時亦不約而同地對美股的高估值提出警告，午後日韓股市首先轉跌，拖累A股和港股走弱。短期而言，資金轉倉高息股避險，令小盤股沽壓加大，電迅、煤炭、石油股有望繼續保持強勢。

　　市況轉弱，其實早已有跡可尋。作為市場情緒領先指標的細價股，從9月中下旬開始，出現一浪低於一浪走勢，近期中美高峰會、「十五五」規劃公布帶來的提振，也未能刺激細價股重回上升軌，證明聰明錢已為市場的轉弱未雨綢繆。另一個不利港股的因素，是近期美匯指數持續走強，抑制了股票短期的估值空間。

　　回顧10月港股市場走勢，恒指在10月2日觸及月內最高點，隨後受中美貿易摩擦擔憂升溫影響，市場風險偏好下降，大市開啟調整模式。10月17日下試月內低點25000關，月內高位回落超過2200點。後續隨着中美恢復經貿磋商、「十五五」規劃着重科技創新，兩大利好緩解了市場緊張情緒，恒指重回26000點上方。不過月內最後一個交易日恒指大跌1.43%，再次失守26000點大關，反映了「利好出盡」的調整心態。　　

　　根據大摩近日公布的調研，港股投資者中，美國資金在撤退，歐洲、中東、日本資金還在進入。這些投資者更為關注中國製造業、AI、新能源等「硬科技」。此外，他們的投資邏輯亦有所改變：不再是「炒政策預期」，而是看哪家企業的AI應用能真正落地，比如哪些企業能拿到訂單、能替代進口。他們更相信，雖然短期有不確定性，但中長期看，中國製造業升級、AI落地、設備更新，會帶來一批「真成長」的公司。　　　　

　　AI動漫短劇市場急增

　　AI應用方面，內地的動漫短劇製作上半年呈爆發態勢：日均GMV（商品交易總額）破千萬元（人民幣，下同），增長1532%，半年流水規模則翻了12倍；累計上線劇目3000部，增長603%。動漫短劇進入暑期以來至今，更不斷創出新高，9月動漫短劇市場單月播放量超55億次，每周平均上新超1600部，產能與熱度已接近真人實拍短劇。今年整體動漫短劇市場規模有望突破200億元，產業爆發趨勢相對確定。