圖：美元兌日圓走勢

　　日本央行在最新的一次貨幣政策會議上，繼續維持利率不變，雖然市場人士早已認為這是意料之內，然而，也給予日圓的一些壓力。另一方面，當高市早苗最終成為新一任日本首相之後，投資者都在擔心高市所信奉的「安倍經濟學」會否再次成為國策，引申至日本央行將會維持一段時間的低利率水平。

　　然而，此一時彼一時，現今日本已經擺脫了通縮狀況，故此，在通脹升溫的情況下，長時間維持低利率對通脹飆升只有助長「安倍經濟學2.0」，未必會令日本央行一直維持現有利率水平，對日圓應有支持作用。

　　經濟溫和復甦 宜低吸日圓

　　根據日本央行發布的最新上次會議紀錄內容顯示，儘管部分地區仍出現疲軟跡象，日本經濟已溫和復甦。展望未來，由於貿易和其他政策導致海外經濟放緩，國內企業利潤下降以及其他因素，經濟增長可能溫和，但寬鬆的金融環境等因素預計將提供支撐。有了溫和經濟增長的展望作為底氣，日本央行應該缺少了積極減息或者是繼續維持寬鬆貨幣政策的需要，這展望應該會對投資者提供趁低吸納日圓的理據。

　　另外，市場人士亦非常關注日本央行怎樣看待通脹展望，其中來自美國的關稅挑戰至為重要。會議紀錄提及到關於經濟活動和價格風險，與會成員一致認為，各國貿易及其他政策的走向，以及海外經濟活動及價格將如何應對，仍然存在高度不確定性。他們繼續指出，必須密切關注這些事態發展對金融和外匯市場，以及日本經濟活動和價格的影響。

　　就日本反映通脹的數據而言，九月份全國整體消費者價格指數，以及扣除新鮮食物消費者價格指數皆錄得上升，九月份企業服務價格指數同樣上升，配合十月份東京消費者價格指數全線上升，日本的通脹升溫狀況應該不會輕易地逆轉過來，這對日本央行必然會有加息動作去壓抑通脹飆升的預期應該會擴大，這對日圓亦會有提振作用。

　　此外，日本九月份工業生產及同月份的零售銷售數據結果，扭轉了上次的萎縮狀況，這理想的經濟數據結果對日圓亦有推動作用。除非日本首相及日本央行行長二人同聲發放出不會考慮收緊貨幣政策的言論，否則日圓短期間應該會逐步展現出反彈走勢，應有力向上測試149.50水平的阻力。

　　（作者為實德金融集團首席分析師）